3x EBITDA = virksomhedsværdi?

Hvordan beregner du EBITDA?

Hvad er 3x EBITDA-metoden?

3x EBITDA-metoden er en meget forenklet form for virksomhedsvurdering. Det betyder:

Du kan få værdien af din virksomhed ved at gange dit EBITDA med tallet 3.

Hvorfor EBITDA?

Det EBITDA ratio giver god indsigt i virksomhedens rentabilitet uafhængigt af finansieringsomkostninger, skatter og afskrivninger.

Er 3 bestemt den passende multiplikator?

Ingen. Formålet med multiplikatormetoden er at sammenligne dig med en lignende virksomhed. To nøglefaktorer, der påvirker multiplikatoren, er industri og virksomhedsstørrelse. Tag et kig på multipla-oversigtssiden, som opdateres månedligt. Men såkaldte bløde faktorer, såsom virksomhedens afhængighed af den nuværende ejer, ekstremt positive vækstudsigter, markedsposition etc. eller særlige risikofaktorer, såsom en forestående juridisk tvist, kan også gøre det nødvendigt at justere multiplikatoren.

Fordele og ulemper ved 3x EBITDA-metoden

Fordele

• Nem beregning og sammenlignelighed : 3x EBITDA-metoden er forholdsvis nem at beregne og giver mulighed for hurtig sammenligning mellem forskellige virksomheder inden for samme branche.
• Fokuseret på operationelle resultater : Da EBITDA repræsenterer driftsindtjening før renter, skat, afskrivninger og amortisering, giver 3x EBITDA-metoden et klart overblik over en virksomheds operationelle effektivitet. Denne metode ignorerer kapitalstruktur og skattemæssige forskelle, som kan variere fra virksomhed til virksomhed, og fokuserer i stedet på kerneforretningen.
• Anvendelsesfleksibilitet : Metoden kan nemt justeres ved at ændre multiplikatoren for at afspejle specifikke industristandarder eller markedsforhold. Dette gør 3x EBITDA-metoden fleksibel og tilpasningsdygtig til forskellige situationer og markedsmiljøer.

Ulemper

• Forenkling og generalisering : Denne metode forenkler i høj grad virksomhedsvurdering og ignorerer mange specifikke faktorer, der kan påvirke en virksomheds værdi. En flad multiplikator på tre afspejler muligvis ikke de individuelle forhold i en virksomhed eller dens branche.
• Ignorerer kapitalstruktur : 3x EBITDA-metoden tager ikke højde for en virksomheds kapitalstruktur, det vil sige hvor meget gæld eller egenkapital virksomheden har. Virksomheder med høje gældsniveauer kan udgøre en højere risiko på grund af renteomkostninger og tilbagebetalingsforpligtelser, som denne metode ikke fanger.
• Overser investeringer og vækstmuligheder : Virksomheder, der investerer kraftigt i vækst, kan have lavere nuværende EBITDA, men kan have et betydeligt fremtidigt potentiale. Denne metode kan gå glip af sådanne vækstmuligheder og undervurdere værdien af innovative eller ekspanderende virksomheder.
• Forsømmelse af afskrivninger og amortiseringer : Afskrivninger og amortiseringer er vigtige indikatorer for tilstanden og værdien af en virksomheds aktiver. 3x EBITDA-metoden ignorerer disse omkostninger, hvilket kan resultere i, at slitage på aktiver ikke bliver tilstrækkeligt taget højde for​
• Manglende hensyn til skattepligt : Skatter er en væsentlig omkostningsfaktor for virksomheder. Metoden ignorerer skatteforpligtelser, der kan have en væsentlig indvirkning på en virksomheds nettoindkomst og faktiske økonomiske sundhed.
• Uegnet til visse brancher : 3x EBITDA-metoden er ikke egnet til alle brancher, især dem med høje kapitalinvesteringer, høje afskrivninger eller volatile indtægter.
• Potentielle pengestrømme fejlfortolkning : EBITDA bruges ofte som en erstatning for operationelle pengestrømme, selvom det ikke afspejler en virksomheds faktiske pengestrømme. Dette kan føre til forkerte vurderinger af likviditet og finansiel fleksibilitet

Hvilke brancher er 3x EBITDA egnet til? For hvilken ikke?

“3x EBITDA = Enterprise Value”-metoden fungerer godt for mere modne, stabile industrier med forudsigelige pengestrømme, såsom forbrugsvarer, detailhandel, telekommunikation, industriel fremstilling og forsyningsvirksomhed. Det er mindre velegnet til volatile eller stærkt cykliske industrier såsom teknologi, materialer, byggeri og finansielle tjenesteydelser, da disse brancher ofte har uforudsigelige indtægter og høj volatilitet. Denne metode er generelt uegnet til startups.

Metoden “3x EBITDA = Enterprise Value” kan være nyttig som en hurtig og nem værdiansættelsesregel, men den har betydelige begrænsninger. Deres anvendelse bør nøje overvejes og suppleres med andre værdiansættelsesmetoder for at give et mere fuldstændigt billede af virksomhedens værdi.

Hvilke andre tommelfingerregler er der?

1. Afhængigt af branchen kan 3x salg = virksomhedsværdi eller 3x profit = virksomhedsværdi tilgangen også give mening. Du kan finde detaljer om dette i det tilsvarende blogindlæg om det.
2. Beregn gennemsnittet af EBIT (indtjening før skat og renter) over de sidste tre år. Multiplicer dette med en faktor på 4 (lav værdi) til 6 (høj værdi). Træk virksomhedens gæld fra de to resultater. Du vil modtage en rækkevidde, som din virksomheds værdi ligger indenfor.
3. Overvej hvor meget overskud en køber kan tage ud af virksomheden i løbet af de næste par år. Indstil prisen, så du kan få købsprisen tilbage inden for 4 til 7 år.