Qu’est-ce que la méthode 3x EBITDA ?

Die 3-fache EBITDA Methode ist eine sehr sehr vereinfachte Form der Firmenbewertung. Sie bedeutet:

Vous obtenez la valeur de votre entreprise en multipliant votre EBITDA par le chiffre 3.

Comment calcule-t-on l’EBITDA ?

So erhalten Sie den Wert:

Jahresüberschuss oder -verlust
+ Steueraufwand
– Steuererstattungen
+ Zinsaufwand
– Zinsertrag
– Bereinigungen
= EBIT (Ergebnis vor Zins und Steuern)
+ Abschreibungen auf das Sachanlagevermögen
+ Abschreibungen auf immaterielle Vermögensgegenstände
= EBITDA (Ergebnis vor Zins, Steuern, Abschreibungen und Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte)

Pourquoi l’EBITDA ?

Le ratio EBITDA donne un bon aperçu de la rentabilité de l’entreprise, indépendamment des coûts de financement, des impôts et des amortissements.

3 est-il en tout cas le multiplicateur approprié ?

Non. Le but de la méthode des multiplicateurs est de se comparer à une entreprise similaire. Les deux principaux facteurs d’influence sur le multiplicateur sont le secteur et la taille de l’entreprise. Consultez à cet effet la page d’aperçu des multiples, actualisée chaque mois. Mais des facteurs dits "mous", tels que la dépendance de l’entreprise vis-à-vis de son propriétaire actuel, des perspectives de croissance extrêmement positives, la position sur le marché, etc. ou des facteurs de risque particuliers, tels qu’un litige imminent, peuvent également nécessiter un ajustement du multiplicateur.

Avantages et inconvénients de la méthode des 3x EBITDA

Vor und Nachteile der Multiplikator Methode:

  • Einfache Berechnung und schnelle Vergleichbarkeit zwischen verschiedenen Unternehmen innerhalb derselben Branche.
  • Fokussiert auf operative Leistung mit klarem Blick auf die operative Effizienz eines Unternehmens. Diese Methode ignoriert die Kapitalstruktur und steuerliche Unterschiede, die von Unternehmen zu Unternehmen variieren können, und konzentriert sich stattdessen auf das Kerngeschäft.
  • Flexibilität in der Anwendung: Die Methode kann leicht angepasst werden, indem man den Multiplikator ändert, um spezifische Branchenstandards oder Marktbedingungen zu berücksichtigen.
  • Ein pauschaler Multiplikator von drei wird möglicherweise nicht den individuellen Umständen eines Unternehmens oder seiner Branche gerecht​.
  • Vereinfachung und Generalisierung: Viele Faktoren, die auch den Wert eines Unternehmens beeinflussen können, werden ignoriert.
  • Ignoriert Kapitalstruktur, bzw. lässt die Höhe der Schulden ausser Acht. Hohe Verschuldung stellt aufgrund der Zinskosten und Rückzahlungsverpflichtungen ein höheres Risiko dar.
  • Übersieht Investitionen und Wachstumschancen: Unternehmen, die stark in Wachstum investieren, haben möglicherweise ein niedrigeres aktuelles EBITDA, könnten aber erhebliches zukünftiges Potenzial haben.
  • Fehlende Berücksichtigung von Steuerverpflichtungen: Steuern sind ein signifikanter Kostenfaktor für Unternehmen.
  • Vernachlässigung von Abschreibungen und Amortisationen: Abschreibungen und Amortisationen sind wichtige Indikatoren für den Zustand und den Wert der Vermögenswerte eines Unternehmens.
  • Ungeeignet für bestimmte Branchen: Die 3x EBITDA-Methode eignet sich insbesondere nicht für Branchen mit hohen Kapitalinvestitionen, hohen Abschreibungen oder volatilen Einnahmen.
  • Potentielle Fehlinterpretation des Cashflows: EBITDA wird oft als Ersatz für den operativen Cashflow verwendet, obwohl es nicht die tatsächlichen Zahlungsmittelströme eines Unternehmens widerspiegelt. Dies kann zu Fehleinschätzungen der Liquidität und der finanziellen Flexibilität führen.

Pour quels secteurs d’activité 3x-EBITDA est-il adapté ? Pour lesquels ne le sont-ils pas ?

La méthode « 3x EBITDA = valeur de l’entreprise » est bien adaptée aux secteurs plus matures et stables avec des flux de trésorerie prévisibles, comme les biens de consommation, la distribution, les télécommunications, la production industrielle et les services publics. Elle est moins adaptée aux secteurs volatils ou à haut cycle comme la technologie, les matières premières, la construction et les services financiers, car ces secteurs ont souvent des revenus imprévisibles et des fluctuations importantes. Pour les startups en général, cette méthode est plutôt inadaptée.

La méthode « 3x EBITDA = valeur de l’entreprise » peut être utile en tant que règle d’évaluation rapide et simple, mais elle présente des limites importantes. Leur utilisation doit être soigneusement réfléchie et complétée par d’autres méthodes d’évaluation afin d’obtenir une image plus complète de la valeur de l’entreprise.

Quelles sont les autres formules empiriques ?

  1. Selon le secteur, l’approche 3x chiffre d’affaires = valeur de l’entreprise ou l’approche 3x bénéfice = valeur de l’entreprise peut également être pertinente. Vous trouverez des détails à ce sujet dans les blogs correspondants.
  2. Calculez la moyenne de l’EBIT (bénéfice avant impôts et intérêts) des trois dernières années. Multipliez-le par un facteur de 4 (valeur basse) à 6 (valeur haute). Déduisez les dettes de l’entreprise des deux résultats. Vous obtenez une fourchette dans laquelle se situe approximativement la valeur de votre entreprise.
  3. Réfléchissez au montant des bénéfices qu’un acheteur pourrait retirer de l’entreprise au cours des prochaines années. Fixez le prix de manière à ce qu’il puisse amortir le prix d’achat en 4 à 7 ans.

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