3x EBITDA = valeur de l’entreprise ?

Comment calcule-t-on l’EBITDA ?

Qu’est-ce que la méthode 3x EBITDA ?

La méthode du triple EBITDA est une forme très simplifiée d’évaluation d’entreprise. Elle signifie

Vous obtenez la valeur de votre entreprise en multipliant votre EBITDA par le chiffre 3.

Pourquoi l’EBITDA ?

Le ratio EBITDA donne un bon aperçu de la rentabilité de l’entreprise, indépendamment des coûts de financement, des impôts et des amortissements.

3 est-il en tout cas le multiplicateur approprié ?

Non. Le but de la méthode des multiplicateurs est de se comparer à une entreprise similaire. Les deux principaux facteurs d’influence sur le multiplicateur sont le secteur et la taille de l’entreprise. Consultez à cet effet la page d’aperçu des multiples, actualisée chaque mois. Mais des facteurs dits "mous", tels que la dépendance de l’entreprise vis-à-vis de son propriétaire actuel, des perspectives de croissance extrêmement positives, la position sur le marché, etc. ou des facteurs de risque particuliers, tels qu’un litige imminent, peuvent également nécessiter un ajustement du multiplicateur.

Avantages et inconvénients de la méthode des 3x EBITDA

Avantages

• Facilité de calcul et de comparaison: la méthode 3x EBITDA est relativement simple à calculer et permet une comparaison rapide entre différentes entreprises d’un même secteur.
• Focalisé sur la performance opérationnelle: étant donné que l’EBITDA représente les bénéfices d’exploitation avant intérêts, impôts et amortissements, la méthode 3x EBITDA offre une vision claire de l’efficacité opérationnelle d’une entreprise. Cette méthode ignore la structure du capital et les différences fiscales, qui peuvent varier d’une entreprise à l’autre, et se concentre plutôt sur l’activité principale.
• Flexibilité dans l’application: La méthode peut être facilement adaptée en modifiant le multiplicateur pour tenir compte de normes sectorielles ou de conditions de marché spécifiques. Cela rend la méthode 3x EBITDA flexible et adaptable à différentes situations et environnements de marché.

Inconvénients

• Simplification et généralisation: cette méthode simplifie grandement l’évaluation des entreprises et ignore de nombreux facteurs spécifiques qui peuvent influencer la valeur d’une entreprise. Un multiplicateur forfaitaire de trois peut ne pas tenir compte des circonstances individuelles d’une entreprise ou de son secteur.
• Ignore la structure du capital: la méthode 3x EBITDA ne tient pas compte de la structure du capital d’une entreprise, c’est-à-dire du montant des dettes ou des fonds propres de l’entreprise. Les entreprises ayant un endettement élevé peuvent présenter un risque plus important en raison des charges d’intérêts et des obligations de remboursement, ce qui n’est pas pris en compte dans cette méthode.
• Ne tient pas compte des investissements et des opportunités de croissance: les entreprises qui investissent fortement dans la croissance peuvent avoir un EBITDA actuel plus faible, mais pourraient avoir un potentiel futur considérable. Cette méthode peut passer à côté de telles opportunités de croissance et sous-estimer la valeur des entreprises innovantes ou en expansion.
• Négliger les dépréciations et les amortissements: Les dépréciations et les amortissements sont des indicateurs importants de l’état et de la valeur des actifs d’une entreprise. La méthode 3x EBITDA ignore ces coûts, ce qui peut conduire à ne pas tenir compte de manière appropriée de l’usure et de la dégradation des actifs.​
• Absence de prise en compte des obligations fiscales: Les impôts sont un facteur de coût significatif pour les entreprises. Cette méthode ignore les obligations fiscales qui peuvent avoir un impact important sur le résultat net et la santé financière réelle d’une entreprise.
• Ne convient pas à certains secteurs: La méthode 3x EBITDA n’est pas adaptée à tous les secteurs, en particulier à ceux qui ont des investissements en capital importants, des amortissements élevés ou des revenus volatils.
• Une mauvaise interprétation potentielle du cash-flow: L’EBITDA est souvent utilisé comme substitut au cash-flow opérationnel, alors qu’il ne reflète pas les flux de trésorerie réels d’une entreprise. Cela peut conduire à une mauvaise évaluation des liquidités et de la flexibilité financière.

Pour quels secteurs d’activité 3x-EBITDA est-il adapté ? Pour lesquels ne le sont-ils pas ?

La méthode « 3x EBITDA = valeur de l’entreprise » est bien adaptée aux secteurs plus matures et stables avec des flux de trésorerie prévisibles, comme les biens de consommation, la distribution, les télécommunications, la production industrielle et les services publics. Elle est moins adaptée aux secteurs volatils ou à haut cycle comme la technologie, les matières premières, la construction et les services financiers, car ces secteurs ont souvent des revenus imprévisibles et des fluctuations importantes. Pour les startups en général, cette méthode est plutôt inadaptée.

La méthode « 3x EBITDA = valeur de l’entreprise » peut être utile en tant que règle d’évaluation rapide et simple, mais elle présente des limites importantes. Leur utilisation doit être soigneusement réfléchie et complétée par d’autres méthodes d’évaluation afin d’obtenir une image plus complète de la valeur de l’entreprise.

Quelles sont les autres formules empiriques ?

1. Selon le secteur, l’approche 3x chiffre d’affaires = valeur de l’entreprise ou l’approche 3x bénéfice = valeur de l’entreprise peut également être pertinente. Vous trouverez des détails à ce sujet dans les blogs correspondants.
2. Calculez la moyenne de l’EBIT (bénéfice avant impôts et intérêts) des trois dernières années. Multipliez-le par un facteur de 4 (valeur basse) à 6 (valeur haute). Déduisez les dettes de l’entreprise des deux résultats. Vous obtenez une fourchette dans laquelle se situe approximativement la valeur de votre entreprise.
3. Réfléchissez au montant des bénéfices qu’un acheteur pourrait retirer de l’entreprise au cours des prochaines années. Fixez le prix de manière à ce qu’il puisse amortir le prix d’achat en 4 à 7 ans.