Che cos’è il metodo dell’EBITDA 3x?

Die 3-fache EBITDA Methode ist eine sehr sehr vereinfachte Form der Firmenbewertung. Sie bedeutet:

Il valore dell’azienda si ottiene moltiplicando il margine operativo lordo per il numero 3.

Come si calcola l’EBITDA?

So erhalten Sie den Wert:

Jahresüberschuss oder -verlust
+ Steueraufwand
– Steuererstattungen
+ Zinsaufwand
– Zinsertrag
– Bereinigungen
= EBIT (Ergebnis vor Zins und Steuern)
+ Abschreibungen auf das Sachanlagevermögen
+ Abschreibungen auf immaterielle Vermögensgegenstände
= EBITDA (Ergebnis vor Zins, Steuern, Abschreibungen und Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte)

Perché l’EBITDA?

Il dato dell’ EBITDA fornisce una buona visione della redditività dell’azienda, a prescindere dai costi di finanziamento, dalle imposte e dagli ammortamenti.

3 è il moltiplicatore appropriato in ogni caso?

No. Lo scopo del metodo del moltiplicatore è quello di confrontarsi con un’azienda simile. Due fattori chiave che influenzano il moltiplicatore sono il settore e le dimensioni dell’azienda. Date un’occhiata alla pagina di panoramica dei multipli aggiornata mensilmente. Tuttavia, anche i cosiddetti fattori soft, come la dipendenza dell’azienda dall’attuale proprietario, le prospettive di crescita estremamente positive, la posizione di mercato, ecc. o particolari fattori di rischio, come un’imminente controversia legale, possono rendere necessario un adeguamento del moltiplicatore.

Vantaggi e svantaggi del metodo 3x-EBITDA

Vor und Nachteile der Multiplikator Methode:

  • Einfache Berechnung und schnelle Vergleichbarkeit zwischen verschiedenen Unternehmen innerhalb derselben Branche.
  • Fokussiert auf operative Leistung mit klarem Blick auf die operative Effizienz eines Unternehmens. Diese Methode ignoriert die Kapitalstruktur und steuerliche Unterschiede, die von Unternehmen zu Unternehmen variieren können, und konzentriert sich stattdessen auf das Kerngeschäft.
  • Flexibilität in der Anwendung: Die Methode kann leicht angepasst werden, indem man den Multiplikator ändert, um spezifische Branchenstandards oder Marktbedingungen zu berücksichtigen.
  • Ein pauschaler Multiplikator von drei wird möglicherweise nicht den individuellen Umständen eines Unternehmens oder seiner Branche gerecht​.
  • Vereinfachung und Generalisierung: Viele Faktoren, die auch den Wert eines Unternehmens beeinflussen können, werden ignoriert.
  • Ignoriert Kapitalstruktur, bzw. lässt die Höhe der Schulden ausser Acht. Hohe Verschuldung stellt aufgrund der Zinskosten und Rückzahlungsverpflichtungen ein höheres Risiko dar.
  • Übersieht Investitionen und Wachstumschancen: Unternehmen, die stark in Wachstum investieren, haben möglicherweise ein niedrigeres aktuelles EBITDA, könnten aber erhebliches zukünftiges Potenzial haben.
  • Fehlende Berücksichtigung von Steuerverpflichtungen: Steuern sind ein signifikanter Kostenfaktor für Unternehmen.
  • Vernachlässigung von Abschreibungen und Amortisationen: Abschreibungen und Amortisationen sind wichtige Indikatoren für den Zustand und den Wert der Vermögenswerte eines Unternehmens.
  • Ungeeignet für bestimmte Branchen: Die 3x EBITDA-Methode eignet sich insbesondere nicht für Branchen mit hohen Kapitalinvestitionen, hohen Abschreibungen oder volatilen Einnahmen.
  • Potentielle Fehlinterpretation des Cashflows: EBITDA wird oft als Ersatz für den operativen Cashflow verwendet, obwohl es nicht die tatsächlichen Zahlungsmittelströme eines Unternehmens widerspiegelt. Dies kann zu Fehleinschätzungen der Liquidität und der finanziellen Flexibilität führen.

Per quali settori è adatto il 3x-EBITDA? Per quale motivo?

Il metodo “3x EBITDA = valore d’impresa” si adatta bene ai settori più maturi e stabili con flussi di cassa prevedibili, come i beni di consumo, la vendita al dettaglio, le telecomunicazioni, la produzione industriale e i servizi di pubblica utilità. È meno adatto a settori volatili o altamente ciclici come la tecnologia, le materie prime, l’edilizia e i servizi finanziari, in quanto spesso caratterizzati da ricavi imprevedibili e da un’elevata volatilità. Questo metodo non è generalmente adatto alle start-up.

Il metodo “3x EBITDA = valore d’impresa” può essere utile come regola di valutazione rapida e semplice, ma presenta notevoli limiti. La loro applicazione deve essere attentamente considerata e integrata da altri metodi di valutazione per ottenere un quadro più completo del valore dell’azienda.

Quali altre regole empiriche esistono?

  1. A seconda del settore, può essere utile anche l’approccio 3x vendite = valore d’impresa o 3x profitti = valore d’impresa. I dettagli sono riportati nel relativo post del blog.
  2. Calcolare l’EBIT (utile prima degli interessi e delle imposte) medio degli ultimi tre anni. Moltiplicare per un fattore da 4 (valore basso) a 6 (valore alto). Sottrarre i debiti dell’azienda dai due risultati. Riceverete un intervallo all’interno del quale si colloca approssimativamente il valore della vostra azienda.
  3. Considerate l’entità dei profitti che un acquirente potrebbe trarre dall’azienda nei prossimi anni. Stabilite il prezzo in modo che possa ammortizzare il prezzo di acquisto entro 4-7 anni.

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