Guida al valore d’impresa

La giusta mentalità

La valutazione di un’azienda non è una scienza, ma la narrazione di una storia.

Il calcolo del valore di un’azienda non è una scienza e non è oggettivo. Vengono utilizzate cifre apparentemente neutre, “fatti concreti” e calcoli basati su modelli accademici. Tuttavia, questi si basano su ipotesi di un futuro incerto. I singoli metodi di valutazione vi forniscono gli strumenti necessari per tradurre le vostre ipotesi e opinioni in cifre in modo coerente. Tuttavia, dietro c’è sempre una storia soggettiva, influenzata dall’autore della valutazione.

La valutazione rifletterà ciò che è già già credere dell’azienda

La maggior parte delle persone coinvolte nella valutazione di un’azienda ha già un’idea di quale sia il suo valore. L’opinione preconcetta si insinuerà nella valutazione. Che si tratti della scelta del metodo di valutazione, delle ipotesi di crescita futura o della selezione delle società con cui effettuare il confronto. La valutazione rifletterà ciò che il creatore già crede dell’azienda. Pertanto, bisogna essere consapevoli dei propri pregiudizi e chiedersi sempre, quando si esamina la valutazione di una società: chi ha creato o pagato questa valutazione e quali pregiudizi e motivazioni contiene?

Più complicato non significa migliore

Attenzione alla precisione fittizia nel calcolo del valore dell’azienda! Più un modello di valutazione è complicato, più l’autore troverà, consciamente o inconsciamente, il modo di riflettere i propri pregiudizi nella valutazione. Se non riuscite a spiegare la valutazione della vostra azienda a qualcuno in modo semplice, non l’avete capita nemmeno voi.

Pensare in termini di larghezze di banda e scenari

Se possibile, utilizzate almeno due metodi per la valutazione dell’azienda e considerate il valore dell’azienda da diverse prospettive. Cercate di capire perché i diversi metodi di valutazione producono risultati diversi. Analizzare come la modifica delle ipotesi e delle previsioni modifichi i risultati della valutazione. Questo vi darà un’idea del possibile range del valore dell’azienda e da cosa dipende.

I metodi di valutazione più comuni in breve

Leggete anche la nostra panoramica dettagliata dei metodi di valutazione più comuni.

Metodo del moltiplicatore

La valutazione si basa sui prezzi correnti raggiunti da società comparabili. Il prezzo di vendita viene considerato come un multiplo di un dato fondamentale, come l’EBIT, l’EBITDA o il fatturato.

I prezzi di acquisto delle piccole e medie imprese sono raramente pubblicati. Il confronto con le società quotate in borsa è inutile, in quanto le società più piccole pagano generalmente multipli molto più bassi. NIMBO pubblica ogni mese i multipli di EBIT, EBITDA, EBITC e vendite attualmente osservati per diversi paesi, dimensioni aziendali e settori all’indirizzo . Leggete anche la spiegazione dettagliata dei singoli multipli.

Metodo del valore reddituale semplificato

La formula di questo metodo di valutazione è: valore aziendale = utili divisi per il tasso di capitalizzazione. Il tasso di interesse di capitalizzazione indica che questo reddito è solo futuro e soggetto a rischio. Il livello di questo tasso di interesse presunto è soggettivo. Per le aziende più piccole, la percentuale si aggira intorno al 10-20%. Piccole variazioni del tasso di interesse hanno un impatto notevole sul valore aziendale calcolato. Questo metodo del valore reddituale è definito “semplice” perché si ipotizza solo un utile sostenibile rettificato. Non viene fornito alcuno sviluppo dettagliato degli utili futuri. Naturalmente, solo le aziende redditizie portano a valutazioni positive. Valutare le società non redditizie con questo metodo è inutile.

Metodo del flusso di cassa scontato (DCF): Il metodo flessibile del valore degli utili capitalizzati

Questo metodo di valutazione è strettamente correlato al metodo del valore reddituale semplice descritto in precedenza. Il tasso di interesse viene applicato individualmente ai flussi di cassa futuri ("free cash flows") per i prossimi cinque anni. Il cosiddetto valore residuo viene aggiunto per il periodo successivo. Questo è molto simile al semplice valore degli utili capitalizzati descritto in precedenza. La somma di questi flussi di cassa attualizzati e del valore residuo dell’azienda dà il valore d’impresa. Questo metodo di valutazione è molto flessibile e rappresenta una "best practice" dal punto di vista teorico. Tuttavia, è ancora più soggettivo e sensibile del metodo del valore reddituale capitalizzato. Non fidatevi mai di una valutazione DCF che non sia stata abbellita da voi stessi. Per ulteriori informazioni sul metodo dei flussi di cassa scontati, consultare il sito.

Metodo del valore netto dell’attivo: calcolo del valore dell’azienda come somma delle attività

Il valore patrimoniale netto si ottiene sommando i valori delle attività fisse e correnti ai prezzi di mercato. Queste includono voci di bilancio di natura materiale e immateriale. Vengono dedotte le imposte, i debiti e le passività. Le riserve nascoste vengono liberate. Ciò che è oggettivamente disponibile viene quindi valutato con sobrietà. Tuttavia, un acquirente di solito non è interessato solo alla sostanza dell’azienda. Vorrebbe sapere quali profitti si possono generare in futuro con questa sostanza. Questo metodo di valutazione viene quindi utilizzato solo in combinazione con altri metodi. Se il prezzo di vendita è inferiore al valore patrimoniale netto, sarebbe opportuno che l’imprenditore liquidasse semplicemente l’azienda. Il valore patrimoniale netto funge quindi da limite inferiore per il valore aziendale. Il metodo del valore patrimoniale netto viene utilizzato anche nel caso in cui altri metodi portino a valutazioni negative.

Mix di metodi e metodi del valore medio

I singoli metodi hanno punti di forza e di debolezza. È quindi consigliabile non affidarsi a un solo metodo. Un mix di metodi diversi, riprodotti più volte con scenari diversi, dà un’idea del possibile range del valore dell’azienda. I metodi del valore medio utilizzano spesso una media ponderata del valore degli utili capitalizzati semplificati e del valore patrimoniale netto. Questi includono, ad esempio, il metodo di Berlino, il metodo di Vienna, il metodo dell’eccesso di profitto e il metodo svizzero o del praticante. La cosiddetta procedura di Stoccarda è stata abolita nel 2009.

Standard di valutazione

Sono stati stabiliti standard a prova di tribunale per le controversie in materia di eredità e diritto di famiglia.

Procedura IDW S1

In Germania, la procedura IDW S1 è stata sviluppata dall’Institute of Public Auditors in Germany (IDW). Definisce i concetti di base per l’applicazione dei singoli metodi di valutazione. Nella maggior parte dei casi, i principi definiti sono applicati al metodo del valore reddituale capitalizzato. Tuttavia, possono essere trasferiti anche ad altri metodi. Il metodo IDW S1 differisce dal metodo semplificato del valore reddituale per molti aspetti ed è più complicato da applicare. Ad esempio, è necessario calcolare il budget per i prossimi 3 anni e il fattore di sconto deve essere calcolato individualmente da diversi fattori.

La procedura AWH per la valutazione delle imprese artigiane

Questa procedura è stata sviluppata dal gruppo di lavoro dei consulenti di valutazione del settore. Si basa sul metodo del valore reddituale capitalizzato. I principi di base sono fortemente basati sulla procedura IDW S1. Questi vengono adattati se sono difficili da attuare per le piccole e medie imprese artigiane.

I fattori principali del valore aziendale

Domanda e offerta

Non esiste un valore aziendale oggettivo quando si vuole vendere un’azienda. Il valore dell’azienda è determinato dalla domanda e dall’offerta in caso di vendita.

Principali dati finanziari

Le società sono valutate sulla base dei loro rendimenti futuri attesi. L’analisi dei rendimenti passati e attuali fornisce informazioni sui possibili sviluppi futuri. I rendimenti vengono controllati per verificarne la sostenibilità. Gli utili e le perdite straordinari vengono eliminati. In che direzione va l’andamento delle vendite e dei resi? Le annate negative possono essere spiegate?

Fiducia nel venditore e nei suoi documenti

Maggiori sono i rischi, minore è il valore dell’azienda. Non devono esserci dubbi sull’accuratezza e la completezza delle informazioni fornite. Questo aumenta inutilmente l’incertezza da parte dell’acquirente. È importante preparare tutti i documenti di conseguenza. Questi devono presentare un’immagine trasparente e priva di errori dell’azienda. Le brutte sorprese devono essere evitate a tutti i costi.

Dipendenza dell’azienda dal proprietario

Per un investitore, la forte dipendenza dal proprietario è un rischio. Come continuerà a funzionare l’azienda quando l’attuale proprietario non ci sarà più? Se non potete più contare sulla sua esperienza, sulle sue conoscenze e sulle sue relazioni con clienti e fornitori?

Posizione di mercato dell’azienda

Quanto è sostituibile l’azienda per i suoi clienti? Occupa una nicchia interessante? Esistono vantaggi competitivi sostenibili? Un obiettivo chiaro, un’eccellente reputazione e relazioni di lunga durata con i clienti sono difficili da copiare.

I rischi

Una base di clienti equilibrata, partner commerciali sostituibili e una bassa dipendenza dai singoli dipendenti riducono il rischio.

Prospettive di crescita

Il modello di business è orientato alla crescita? Quali sono le opportunità per un potenziale acquirente? Esistono interessanti economie di scala?

Personale

Quanto è alto il turnover dei dipendenti? Quanto è alto il tasso di malattia? Qual è la struttura per età? Quanto sono ricercati i dipendenti sul mercato del lavoro?

Evitate questi 5 errori comuni

Pregiudizio

È comprensibile che i proprietari di un’azienda abbiano difficoltà a guardare la propria impresa in modo obiettivo. Le aspettative di prezzo sono spesso troppo alte. Quindi chiedetevi: comprereste voi stessi l’azienda a questo prezzo? Non si potrebbe creare una nuova società con questo importo? Quanto tempo ci vorrebbe per un acquirente per rifinanziare il prezzo di vendita sotto forma di utili? Suggerimento: nessuno vuole trovarsi in rosso 8 anni dopo aver acquistato un’azienda.

Nessun salario di mercato per il proprietario

Un profitto è davvero tale solo se tutti i dipendenti, compreso l’amministratore delegato, sono in grado di gestire la propria attività. – sono stati pagati in linea con il mercato. Tutto il resto è una distorsione della situazione degli utili, che porta a una valutazione eccessivamente elevata.

Orientamento verso le grandi aziende

Il leader di mercato nel vostro settore è valutato tre volte il fatturato? Amazon valeva già miliardi prima ancora di realizzare un profitto. I multipli dell’EBIT delle società quotate in borsa sono spesso a due cifre. Tuttavia, i multipli dell’EBIT e dell’EBITDA compresi tra 3 e 6 sono la regola per le aziende con un fatturato inferiore a 20 milioni. Nella nostra panoramica troverete multipli di valutazione realistici per un’azienda delle vostre dimensioni e del vostro settore. La vostra azienda è una rara eccezione? Poi ve ne accorgerete attraverso offerte di acquisto regolari, non richieste e concrete.

“Magazzino pieno” e “Macchinari costosi”

La maggior parte dei metodi di valutazione si basa sugli utili della società. L’azienda è vista come uno strumento per generare profitti futuri. Tutto ciò che è necessario per generare questi profitti in futuro è già stato preso in considerazione. Questo include macchinari, magazzini, prodotti innovativi, ecc. Se queste cose non garantiscono un aumento dei profitti in futuro, non hanno alcun valore da questo punto di vista. Tuttavia, molti proprietari vorrebbero aggiungere il magazzino al valore degli utili capitalizzati dell’azienda, ad esempio. Questo non è appropriato con questi metodi. (Riflessioni sulla valutazione del magazzino in caso di vendita di un’azienda)

“L’azienda ha un grande potenziale”.

Quasi tutte le aziende hanno ancora “molto potenziale”. L’utilizzo di questo strumento richiede molto spirito imprenditoriale e risorse e dovrebbe quindi essere incluso nella valutazione solo con cautela. Se volete sfruttare appieno il potenziale dell’azienda, dovreste farlo voi stessi e vendere l’azienda solo in un secondo momento. Nessuno crede a un venditore che dice che l’azienda sta per fare un grande balzo in avanti nei profitti. Allora perché vuole vendere in questo particolare momento?

Il processo di valutazione di un’azienda

1) Ripulire i registri contabili: i bilanci annuali degli ultimi 3-5 anni vengono normalizzati. Vengono eliminati gli oneri e i proventi straordinari, le spese non operative, le riserve latenti e le ottimizzazioni fiscali. Vengono risolti gli intrecci con la vita privata del proprietario. Se necessario, gli stipendi del proprietario o di altre parti correlate che non sono in linea con il mercato vengono adeguati. I dati finanziari che ne derivano dovrebbero riflettere il più fedelmente possibile la situazione reddituale sostenibile dell’azienda, che è realistica anche sotto la nuova proprietà.

2) Creare cifre di pianificazione per i prossimi 3-5 anni (preferibilmente per diversi scenari).

3) Valutazione con i vari metodi di valutazione comuni, tenendo conto dei punti precedenti.

4) Mix dei singoli metodi per il calcolo dei valori medi e degli intervalli, tenendo conto anche di diversi scenari e ipotesi.

Quando le cose devono muoversi rapidamente

Calcolo del valore d’impresa Regola empirica

Desiderate solo un’indicazione del valore d’impresa di una piccola o media impresa basata su una formula approssimativa di valutazione aziendale?

• Calcolo del valore dell’azienda Regola empirica 1: calcolare l’EBIT medio (utile prima degli interessi e delle imposte) degli ultimi tre anni. Moltiplicare per un fattore da 4 (valore basso) a 6 (valore alto). Dedurre i debiti dell’azienda dai risultati. Riceverete un intervallo all’interno del quale si colloca approssimativamente il valore della vostra azienda.

• Calcolo del valore dell’azienda Regola empirica 2: Pensate a quanti profitti potrebbe trarre un acquirente dall’azienda nei prossimi anni. Stabilite il prezzo in modo che possa ammortizzare il prezzo di acquisto entro 4-7 anni.

Una panoramica delle regole empiriche più comuni è disponibile nel nostro post sull’argomento.

Calcolare il valore di un’azienda con servizi online

Una valutazione aziendale online può fornire una buona indicazione iniziale di un possibile prezzo di vendita. Tuttavia, è sempre opportuno consultare uno specialista per una determinazione definitiva del prezzo.

Caratteristiche di una buona valutazione aziendale online

• Gestione sistematica attraverso un questionario strutturato
• Comprensibile per i non addetti ai lavori
• I dati finanziari possono essere modificati
• Calcolo del valore d’impresa sulla base dei dati di mercato attuali
• Tiene conto di diversi settori industriali
• Tiene conto delle diverse dimensioni delle aziende (un’azienda con 5 dipendenti viene valutata diversamente da una con 50 dipendenti)

Le valutazioni aziendali online NON sono adatte …

• … per la valutazione delle start-up
• … per calcolare il valore di un’azienda che sta crescendo molto velocemente
• … calcolare il valore di un’azienda in perdita o con scarsi profitti (consulta i nostri consigli per la valutazione di aziende non redditizie ).

Attenzione ai trucchi del marketing!

Molti calcolatori online hanno un solo obiettivo: generare lead per le vendite aziendali. Suggeriscono che riceverete una valutazione automatica dopo aver completato il questionario. Alla fine arriva la sorpresa: dovete inserire i vostri dati di contatto e un “esperto specializzato” (venditore) vi contatterà telefonicamente.

Come scegliere il giusto metodo di valutazione

---

Non tutti i metodi di valutazione sono adatti a tutte le aziende. La figura seguente mostra un albero decisionale per aiutarvi a scegliere il giusto metodo di valutazione. Se possibile, utilizzare diversi metodi di valutazione per ottenere una gamma di possibili valori aziendali.

Il metodo del moltiplicatore e il metodo metodo semplificato del valore reddituale sono adatti a società stabili e redditizie. Il loro vantaggio è che sono più semplici e comprensibili (ad esempio rispetto al metodo dei flussi di cassa scontati), richiedono meno ipotesi e non necessitano di una previsione dettagliata degli utili per gli anni futuri. Si basano sulla situazione attuale dell’azienda. Tuttavia, non possono tenere conto degli sviluppi futuri.

Il metodo del flusso di cassa scontato (DCF) è molto flessibile e può essere applicato in qualsiasi situazione. Tuttavia, il metodo si basa su molte ipotesi e le previsioni devono essere fatte per diversi anni. Piccole variazioni possono comportare grandi fluttuazioni nel risultato della valutazione. Il modello di valutazione può anche simulare una precisione fittizia. Per le aziende stabili, il metodo può essere utilizzato al massimo come integrazione di metodi più semplici.

Il metodo del valore patrimoniale netto considera solo le attività correnti di un’azienda. Per una società redditizia, il valore patrimoniale netto è significativamente più basso rispetto al risultato di valutazione ottenuto con altri metodi. Se così non fosse, avrebbe senso la vendita dei singoli beni aziendali (e quindi lo scioglimento della società). Il vantaggio del metodo del valore patrimoniale netto è che è relativamente semplice e "oggettivo". Il valore patrimoniale netto può essere considerato il limite inferiore del valore d’impresa. In alcuni Paesi, la valutazione da parte delle autorità fiscali si basa almeno in parte su questo metodo di valutazione.

Il metodo del capitale di rischio è ampiamente utilizzato nella pratica per la valutazione delle start-up. Si tratta di un adattamento del metodo dei flussi di cassa scontati.

Caratteristiche specifiche del settore

La valutazione di base è più o meno identica per tutte le aziende, ma a seconda del settore ci sono caratteristiche particolari che devono essere prese in considerazione. La vostra azienda appartiene a uno dei seguenti settori? Consultate quindi i nostri post sul blog che trattano le peculiarità della valutazione delle aziende di questi settori.

• Società di software

I driver di valore rilevanti in questo settore sono: i costi di passaggio del cliente a un altro fornitore, il profitto marginale e le vendite ricorrenti per contratto.

• Azienda di produzione

I driver di valore rilevanti in questo settore sono: i diritti di proprietà intellettuale sui prodotti, la produzione su larga scala, la gamma di prodotti standardizzati, l’alta percentuale di creazione di valore interna e l’età dei macchinari.

• Negozio Online

I driver di valore rilevanti in questo settore sono: i canali di vendita, la quota di marchi propri, la quota organica di acquisizione di nuovi clienti e il tasso di fidelizzazione e riacquisto dei clienti.

• Commercio all’ingrosso

I driver di valore rilevanti in questo settore sono: la struttura dei fornitori, il livello del margine commerciale, il tasso di rotazione delle scorte, la percentuale di marchi privati e i diritti esclusivi sui prodotti.

Massimizzare il valore aziendale prima della vendita

Prima della vendita, si possono fare diverse cose per ridurre l’incertezza e sottolineare i punti di forza dell’azienda. In questo modo si massimizza il prezzo di vendita.

Distribuire le conoscenze, documentare i processi, definire i sostituti.

In questo modo è possibile ridurre al minimo il danno potenziale in caso di assenza o di abbandono dell’azienda da parte di un dipendente importante. Questo riduce al minimo una delle principali preoccupazioni di un potenziale acquirente.

Assicurare le relazioni con i clienti e i fornitori

Un acquirente sarà preoccupato di perdere importanti relazioni con i clienti o i fornitori dopo la partenza del proprietario.

• Trasferire le relazioni importanti ai dipendenti che probabilmente rimarranno in azienda.
• Se possibile, assicuratevi le relazioni con i clienti attraverso accordi di servizio e programmi di fidelizzazione.
• Identificazione di alternative per i fornitori chiave per mitigare il rischio di inadempienza e di aumento dei prezzi.

Ottimizzazione della gestione dei crediti

Ridurre il capitale immobilizzato in attività correnti. Questo aumenta direttamente il valore della vostra azienda. Si dovrebbero esaminare termini di pagamento più brevi per i clienti e un processo di sollecito coerente.

Preparare il bilancio annuale

I bilanci annuali degli ultimi 5 anni devono essere trasparenti e di facile comprensione. Le fluttuazioni delle vendite, i crolli dei profitti, le impennate dei costi, ecc. devono poter essere spiegati in modo definitivo su richiesta. Questo crea fiducia e aumenta la sicurezza della pianificazione.

Un documento di riferimento rinomato

Procuratevi referenze di clienti noti e soddisfatti e includetele nella documentazione di vendita.

Formulazione convincente dei vantaggi di mercato

Cosa rende i prodotti o i servizi unici sul mercato? Cosa è difficile da copiare per la concorrenza? Concentratevi su ciò che è importante e arrivate al punto. Allegare i benefici formulati ai documenti di vendita.

Creare un piano di crescita plausibile

Identificare un potenziale realistico e concreto per un’ulteriore crescita e un aumento dell’efficienza e mostrare come questo possa essere realizzato. Preparatevi anche a rispondere alla domanda sul perché non li avete già implementati voi stessi.

Anticipare e preparare ulteriori richieste di informazioni da parte dell’acquirente.

Maggiori sono le incertezze e i dubbi dell’acquirente, minore è il prezzo di acquisto. Creare fiducia con risposte ben documentate, chiare e complete alle domande previste.

Chiarire i reclami irrisolti dei dipendenti

Chiarire e documentare tutte le richieste di bonus, ferie, aumenti di stipendio promessi, ecc. Evitare sorprese negative per il venditore.

Locali commerciali sicuri

Aumentate la sicurezza della pianificazione assicurandovi contratti di locazione a lungo termine per i vostri locali, se necessario rinegoziando con il locatore.

Chiarire i conflitti interni

Le controversie devono essere risolte e il malumore nel team deve migliorare. Il processo di vendita e la fase di transizione sono impegnativi e il titolare dipende dal sostegno dei dipendenti.

Preparare i locali commerciali

L’occhio aiuta a giudicare:

• Pulizia dei locali
• Effettuare le dovute ristrutturazioni
• Garantire il rispetto dei requisiti legali
• Vendita o smaltimento di macchinari e scorte in eccesso
• Sgombero del magazzino

Aggiornare il sito web aziendale

Evitate un sito web obsoleto o poco professionale.

Valutazione in funzione della fase di crescita

Valutare le startup

La valutazione delle start-up è ancora più soggettiva di quella delle aziende consolidate. Si valuta solo una promessa per il futuro. Abbiamo stilato un elenco di criteri di valutazione.

Termini importanti: valutazione pre-money vs. post-money

Quando una startup chiude un round di finanziamento, il denaro affluisce sul conto bancario della startup. Il valore dell’azienda aumenta quindi di questa somma di denaro. È quindi importante che in una valutazione sia chiaro se si sta parlando di una valutazione “pre-money” (valore prima del round di finanziamento) o di una valutazione “post-money” (valore dopo il round di finanziamento).

Rendimento atteso dagli investitori per le start-up

Le start-up sono investimenti rischiosi. Gli investitori si aspettano quindi un rendimento elevato. Quanto più precoce è la fase di finanziamento, tanto maggiore è il rischio e quindi il rendimento atteso. Il rendimento atteso è richiesto per i metodi DCF e VC.

Fase di finanziamento	Rendimento atteso / tasso di sconto	Ritorno dell’investimento previsto in 5 anni
1 fase di semina (fondazione)	70-90%	20x
2 Fase di avvio (prima del lancio sul mercato)	50-70%	10x
3 Prima fase (ingresso nel mercato con successo)	40-60%	8x
4 Seconda fase (espansione)	35-50%	6x
5 Fase successiva (flusso di cassa positivo)	30-40%	5x

Fonte: Venture Valuation, Lecture_IF-Unternehmensbewertung_2012.pdf, slide 29

Metodo del flusso di cassa scontato per le start-up (DCF)

Il metodo DCF sopra descritto può essere applicato ai business plan delle start-up. Il tasso di sconto utilizzato deriva dal rendimento atteso dagli investitori (vedi tabella precedente).

Metodo del capitale di rischio (metodo VC)

Questo metodo è più semplice del metodo DCF. Si utilizza il metodo del moltiplicatore semplice. Questa soluzione è adatta solo alle aziende consolidate e redditizie. Se l’azienda non produce ancora profitti, non c’è nulla da moltiplicare. Ecco perché il primo passo è immaginare che tutto si svolga esattamente come nel business plan. Il metodo del moltiplicatore viene quindi applicato alle cifre previste, ad esempio, tra 5 anni. Il risultato è il valore atteso tra 5 anni. Se questo scenario si realizzerà è ovviamente molto incerto. Il valore futuro viene quindi calcolato al presente utilizzando le aspettative di rendimento degli investitori (vedi tabella precedente).

Esempio: una start-up (prima fase) prevede di uscire tra 5 anni. L’utile previsto in 5 anni è di 1 milione. Secondo il metodo del moltiplicatore, l’azienda varrebbe 6 milioni. Gli investitori si aspettano un rendimento annuo del 40%. Il valore dell’azienda deve quindi aumentare del 40% ogni anno. Si deve fare il seguente calcolo: 6,0 milioni / (1 + 40%) ^ 5 = 1,1 milioni. La società riceve quindi una valutazione post-money di 1,1 milioni.

Glossario: termini importanti nella valutazione d’impresa

DCF

Sta per “flusso di cassa scontato”. Il metodo DCF è un metodo di valutazione frequentemente utilizzato.

Avviamento derivato

L’avviamento derivato è la differenza tra il prezzo di acquisto effettivo di un’azienda e il suo valore intrinseco. Il valore viene rilevato nella contabilità di una società che ha acquistato un’altra società. Corrisponde a “goodwill” e “valore dell’impresa” dal punto di vista contabile. Se il valore non è basato sul prezzo di acquisto ma è stimato, si parla di “avviamento originario”.

Valore d’impresa

Il valore totale dell’azienda dal punto di vista dei fornitori di capitale proprio e di capitale di terzi. A differenza del valore del capitale proprio, il capitale preso in prestito non viene dedotto. Il valore consente un confronto tra aziende con strutture di capitale diverse.

Valore del patrimonio netto

Il valore dal punto di vista dei fornitori di capitale. Il valore del capitale proprio corrisponde al valore dell’impresa meno il capitale preso a prestito più le riserve di liquidità.

Valore dell’azienda

In pratica, questo valore viene spesso equiparato al valore totale dell’azienda. Dal punto di vista contabile, il termine “avviamento” si riferisce solo alla parte che supera il valore patrimoniale netto (vedere “Valore patrimoniale netto”) in caso di vendita. Equivale a “avviamento” e “avviamento derivato”.

Goodwill

Vedere “valore dell’azienda derivato”.

Attività immateriali

Le attività immateriali sono attività iscritte nel bilancio dell’azienda ma non fisicamente tangibili. Si tratta, ad esempio, di brevetti, marchi e licenze. Il totale costituisce il valore intangibile dell’azienda.

Valore materiale

Attività materiali come macchinari e scorte.

Avviamento originario

Il valore aziendale originale è la differenza tra il valore aziendale totale autovalutato e il valore patrimoniale netto. Non può essere mappato in contabilità. A differenza dell’avviamento derivato, il valore non deriva da un prezzo di vendita effettivo, ma è stimato. Pertanto, potrebbe non essere riconosciuta in bilancio.

Valutazione pre-soldi

Si riferisce al valore di una start-up prima di raccogliere un ulteriore round di finanziamenti.

Valutazione postmonetaria

Si riferisce al valore di una start-up dopo l’ afflusso di nuovo denaro nella società.

Valore patrimoniale netto

Vedi metodo del valore patrimoniale netto.

Domande frequenti