De logica achter de 3-voudige winstwaardering van een bedrijf

De 3-voudige winstwaardering is een zeer vereenvoudigde vorm van bedrijfswaardering en betekent: winst vermenigvuldigd met 3 = bedrijfswaarde.

In principe is dit type waardering gebaseerd op twee hoofdcomponenten:

• Selectie van de winstverhouding
• Keuze van vermenigvuldigingsfactor

Selecteer winstindicator

Het kiezen van de juiste winstindicator (bijv. nettowinst, EBITDA of bedrijfswinst) is een beslissende factor. Elk van deze sleutelfiguren heeft zijn eigen voor- en nadelen. De bedrijfstak, het bedrijfsmodel en de financiële structuur zijn factoren die de keuze van de winstindicator kunnen beïnvloeden.

Winstindicator afhankelijk van de bedrijfstak

• Nettowinst is een gebruikelijke winstindicator in veel industrieën, vooral in traditionele en gevestigde bedrijven. Hieronder vallen sectoren zoals detailhandel, consumentengoederen, productie en gezondheidszorg. Nettowinst houdt rekening met alle kosten, inclusief rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie, en geeft een uitgebreid inzicht in de winstgevendheid van het bedrijf.
• EBITDA(winst voor rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie) wordt vaak gebruikt in industrieën waar hoge afschrijvingskosten en hoge kapitaalinvesteringen gebruikelijk zijn. Hieronder vallen sectoren als technologie, telecommunicatie, private equity en vastgoedontwikkeling. EBITDA heeft vaak de voorkeur omdat het een beter inzicht geeft in de operationele winstgevendheid van het bedrijf, onafhankelijk van financieringskosten en afschrijvingen.
• Bedrijfswinst, ook wel bekend als winst voor rente en belastingen (EBIT), wordt in veel industrieën gebruikt. Het geeft een duidelijk beeld van de winst voordat er rekening wordt gehouden met financieringskosten (rente). De bedrijfswinst wordt geschat in industrieën zoals autoproductie, luchtvaart en horeca.

Winstindicator afhankelijk van het bedrijfsmodel

• Kostenstructuur: Het bedrijfsmodel bepaalt hoe de kosten in een bedrijf worden gemaakt. Een bedrijf met een hoog aandeel operationele kosten ten opzichte van financieringskosten kan kiezen voor bedrijfswinst (EBIT) als winstindicator om de pure operationele winstgevendheid te beoordelen.
• Kapitaalintensiteit: Bedrijven die sterk afhankelijk zijn van kapitaalinvesteringen, zoals fabrikanten, kiezen voor EBITDA omdat dit de winstgevendheid vóór afschrijvingen weergeeft en dus beter de impact van investeringen weergeeft.
• Startende en op groei gerichte bedrijven: Start-ups en bedrijven in groeifases geven de voorkeur aan EBITDA, omdat ze vaak hoge investeringen doen en de nettowinst vertekend kan zijn door hoge afschrijvingen. EBITDA geeft een beter inzicht in de operationele winstgevendheid en het groeipotentieel.
• Fiscale en wettelijke aspecten: De keuze van de winstverhouding kan ook worden beïnvloed door fiscale overwegingen en wettelijke voorschriften. Sommige landen hebben specifieke belastingregels die de keuze van de winstverhouding beïnvloeden.
• Voorkeuren van investeerders: Als het bedrijf afhankelijk is van investeerders, kan de keuze van de winstverhouding afhangen van de voorkeuren en verwachtingen van potentiële investeerders. Sommige beleggers geven de voorkeur aan netto-inkomen, terwijl anderen de voorkeur geven aan EBITDA om de financiële prestaties beter te begrijpen.
• Lange termijn vs. Kortetermijnvisie: De winstindicator kan variëren afhankelijk van het feit of het bedrijf voor de lange of korte termijn plant. Langetermijninvesteerders geven misschien de voorkeur aan netto-inkomen, terwijl kortetermijninvesteerders EBITDA kunnen gebruiken om de winstgevendheid op korte termijn te beoordelen.

Winstratio afhankelijk van de financiële structuur van het bedrijf

De financiële structuur van een bedrijf verwijst naar de manier waarop het wordt gefinancierd en hoe de kapitaalstructuur eruitziet.

• Schuld-eigenvermogensratio: De schuld-eigenvermogensratio van een bedrijf, d.w.z. de verhouding tussen geleend kapitaal en eigen vermogen, kan de keuze van de winstratio beïnvloeden. Bedrijven met een hoge schuldenlast, waar rente een aanzienlijk deel van de kosten uitmaakt, zouden de voorkeur moeten geven aan EBITDA, omdat dit rente uitsluit en een beter beeld geeft van de operationele winstgevendheid.
• Afschrijvingen: bedrijven met aanzienlijke afschrijvingskosten hebben een negatieve impact op de nettowinst. In dergelijke gevallen kan EBITDA ook worden gebruikt om de winstgevendheid zonder deze kosten te beoordelen.
• Financiering met eigen vermogen: Bedrijven die voornamelijk gefinancierd worden met eigen vermogen zouden de voorkeur moeten geven aan nettowinst, omdat ze niet zo afhankelijk zijn van rentebetalingen en belastingvoordelen voor schulden.

Aanpassingen maken

De winst moet worden aangepast voor buitengewone of eenmalige gebeurtenissen.

Keuze van vermenigvuldigingsfactor

De vermenigvuldigingsfactor (meestal “3”) wordt toegepast op de winstverhouding om de ondernemingswaarde te berekenen. De volgende factoren kunnen leiden tot een opwaartse of neerwaartse afwijking.

Invloed van de sector

• Er zijn verschillende normen voor evaluatie, afhankelijk van de branche. Het is belangrijk om de multiplicator te vergelijken met het gemiddelde in de sector.

Risicofactoren beoordelen

• Risicobeoordeling: Identificeer de specifieke risico’s waaraan uw bedrijf wordt blootgesteld. Dit kunnen economische risico’s, concurrentierisico’s, juridische risico’s of operationele risico’s zijn.
• Bepaal het risiconiveau: Beoordeel hoe hoog het risico is voor je organisatie op een schaal van laag tot hoog. Dit kan subjectief zijn, maar moet gebaseerd zijn op een grondige analyse.
• De vermenigvuldigingsfactor aanpassen: Hoe hoger het risico, hoe lager de vermenigvuldigingsfactor moet zijn. Dit betekent dat je bedrijf een lagere ondernemingswaarde zal hebben als de risico’s hoger zijn.undefined

Groeipotentieel

• Groeiprognose: Schat het toekomstige groeipotentieel van je bedrijf in. Dit kan gebaseerd zijn op historische groeicijfers, marktanalyses en strategische plannen.
• Langetermijn- en kortetermijnvisie: Houd rekening met zowel het groeipotentieel op lange als korte termijn. Langetermijngroei kan de waarde aanzienlijk verhogen, terwijl kortetermijnvoorspellingen relevant zijn voor actuele beslissingen.
• Aanpassing van de multiplicator: Hoe hoger de verwachte groei, hoe hoger de multiplicator kan zijn. Een bedrijf met een sterk groeipotentieel zal een hogere waarde hebben.
• Voorbeeld: Stel dat je een bedrijf hebt met een nettowinst van 500.000 euro en een vermenigvuldigingsfactor van 3. Als je bedrijf als risicovoller wordt gecategoriseerd, kun je de vermenigvuldigingsfactor verlagen naar 2,5. Dit resulteert in een bedrijfswaarde van 1.250.000 euro. Als je bedrijf echter een aanzienlijk groeipotentieel heeft en je hiermee rekening houdt, kun je de vermenigvuldigingsfactor verhogen naar 3,5. Dit resulteert in een bedrijfswaarde van 1.750.000 euro.