Logikken bak 3-gangers fortjeneste bedriftsvurdering

Vil du beregne bedriftsverdien din enkelt og greit?

Først bør det sies at tommelfingerregelen om at verdien av en bedrift er tre ganger fortjenesten, er en seiglivet myte og på ingen måte en meningsfull formel for enhver bedrift. Den er for udifferensiert og forenkler realiteten av bedriftsvurdering for mye.

I utgangspunktet er multiplikatormetoden imidlertid en moderne, meningsfull metode som er basert på bransjesammenligninger. En passende multiplikator for din bransje og bedriftsstørrelse finner du hos Nimbo Markedsdata.

Hvordan fungerer metoden med 3 ganger fortjeneste?

Denne typen vurdering er basert på to hovedkomponenter:

• Valg av resultatnøkkel
• Valg av multiplikator

Velge en resultatnøkkel

Valg av riktig resultatnøkkel (f.eks. nettofortjeneste, EBITDA eller driftsresultat) er en avgjørende faktor. Hver av disse nøkkeltallene har sine egne fordeler og ulemper. Bransjen, forretningsmodellen og den finansielle strukturen er faktorer som kan påvirke valg av resultatnøkkel.

Resultatnøkkel avhengig av bransjen

• Nettofortjenesten er en vanlig resultatnøkkel i mange bransjer, spesielt i tradisjonelle og etablerte bedrifter. Dette omfatter bransjer som detaljhandel, forbruksvarer, produksjon og helsevesen. Nettofortjenesten tar hensyn til alle kostnader, inkludert renter, skatter, avskrivninger og amortiseringer, og gir en omfattende innsikt i selskapets lønnsomhet.
• EBITDA-nøkkeltallet (EBITDA: Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) brukes ofte i bransjer der høye avskrivnings- og amortiseringskostnader samt høye kapitalinvesteringer er vanlig. Dette inkluderer bransjer som teknologi, telekommunikasjon, private equity og eiendomsutvikling. EBITDA foretrekkes ofte fordi det gir bedre innsikt i selskapets driftslønnsomhet, uavhengig av finansieringskostnader og avskrivninger.
• Driftsresultatet, også kjent som Earnings Before Interest and Taxes (EBIT), brukes i mange bransjer. Det gir en klar fremstilling av fortjenesten før finansieringskostnader (renter) tas i betraktning. Driftsresultatet verdsettes i bransjer som bilproduksjon, luftfart og hotell- og restaurantbransjen.

Resultatnøkkel avhengig av forretningsmodellen

• Kostnadsstruktur: Forretningsmodellen bestemmer hvordan kostnadene oppstår i en bedrift. En bedrift med en høy andel av driftskostnader sammenlignet med finansieringskostnader kan velge driftsresultatet (EBIT) som resultatnøkkel for å vurdere den rene driftslønnsomheten.
• Kapitalintensitet: Bedrifter som er sterkt avhengige av kapitalinvesteringer, som f.eks. produsenter, velger EBITDA, da det viser lønnsomheten før avskrivninger og amortiseringer og dermed bedre tar hensyn til effekten av investeringer.
• Start-ups og vekstorienterte bedrifter: Start-ups og bedrifter i vekstfaser foretrekker EBITDA, da de ofte foretar store investeringer og nettofortjenesten muligens blir forvrengt av høye avskrivninger. EBITDA gir bedre innsikt i driftslønnsomheten og vekstpotensialet.
• Skatter og juridiske aspekter: Valg av resultatnøkkel kan også påvirkes av skattemessige hensyn og juridiske forskrifter. Noen land har spesifikke skatteregler som påvirker valg av resultatnøkkel.
• Investorpreferanser: Hvis bedriften er avhengig av investorer, kan valg av resultatnøkkel avhenge av preferansene og forventningene til potensielle investorer. Noen investorer foretrekker kanskje nettofortjenesten, mens andre foretrekker EBITDA for å bedre forstå den finansielle ytelsen.
• Langsiktig vs. kortsiktig perspektiv: Avhengig av om bedriften planlegger langsiktig eller kortsiktig, kan resultatnøkkelen variere. Langsiktige investorer kan foretrekke nettofortjenesten, mens kortsiktige investorer kan bruke EBITDA for en kortsiktig lønnsomhetsvurdering.

Resultatnøkkel avhengig av selskapets finansielle struktur

Den finansielle strukturen til en bedrift refererer til måten den er finansiert på og hvordan kapitalstrukturen ser ut.

• Gjeldgrad: Gjeldgraden til en bedrift, det vil si forholdet mellom fremmedkapital og egenkapital, kan påvirke valg av resultatnøkkel. Bedrifter med høy gjeld, der rentene utgjør en betydelig del av kostnadene, bør foretrekke EBITDA, da det utelater rentene og gir en bedre forståelse av driftslønnsomheten.
• Avskrivninger og amortiseringer: Hos bedrifter med betydelige avskrivnings- og amortiseringskostnader blir nettofortjenesten negativt påvirket. I slike tilfeller kan også EBITDA brukes for å vurdere lønnsomheten uten disse kostnadene.
• Egenkapitalfinansiering: Bedrifter som hovedsakelig er finansiert med egenkapital, bør foretrekke nettofortjenesten, da de ikke er like avhengige av rentebetalinger og skattefordeler for gjeld.

Foreta justeringer

Fortjenesten må justeres for ekstraordinære eller ikke-gjentakende hendelser.

Velge en multiplikator

Multiplikatoren anvendes på resultatnøkkelen for å beregne bedriftsverdien. Følgende faktorer kan føre til et avvik oppover eller nedover.

Bransjens innflytelse

• Avhengig av bransjen finnes det ulike standarder for verdsettelsen. Det er viktig å sammenligne multiplikatoren med bransjegjennomsnittet.

Vurdere risikofaktorer

• Risikovurdering: Identifiser de spesifikke risikoene som bedriften din er utsatt for. Dette kan være økonomiske risikoer, konkurranserisikoer, juridiske risikoer eller operasjonelle risikoer.
• Fastsette risikonivå: Vurder hvor høy risikoen er for bedriften din, på en skala fra lav til høy. Dette kan være subjektivt, men bør baseres på en grundig analyse.
• Justering av multiplikatoren: Jo høyere risiko, desto lavere bør multiplikatoren være. Dette betyr at bedriften din vil ha en lavere bedriftsverdi ved høyere risiko.

Vekstpotensial

• Vekstprognose: Anslå bedriftens fremtidige vekstpotensial. Dette kan baseres på historiske vekstrater, markedsanalyser og strategiske planer.
• Langsiktig og kortsiktig vurdering: Ta hensyn til både langsiktig og kortsiktig vekstpotensial. Langsiktig vekst kan øke verdien betydelig, mens kortsiktige prognoser er relevante for nåværende beslutninger.
• Justering av multiplikatoren: Jo høyere forventet vekst, desto høyere kan multiplikatoren være. En bedrift med sterkt vekstpotensial vil ha en høyere verdi.

Vurdere en bedrift med multippelmetoden

Den Nimbo Bedriftsvurdering bruker multippelmetoden og tar i betraktning, i tillegg til tall som omsetning og fortjeneste, også diverse generelle og bransjespesifikke verdidrivere. Gratisversjon tilgjengelig!