Método de valor de mercado para avaliação de empresas

Determine o valor de mercado da sua empresa de forma simples e fácil:

• Encontre empresas comparáveis em setor e tamanho e observe seus preços de venda
• Use métricas comparativas, como a relação receita-lucro
• Aplique essas métricas à sua própria empresa para determinar o valor de mercado.

Esta abordagem é popular pela sua franqueza e utilização de dados de mercado e é frequentemente utilizada em vendas corporativas, relatórios financeiros e questões de avaliação jurídica. A seleção de empresas pares relevantes e a interpretação dos dados de mercado são cruciais para a precisão da avaliação.

Duas abordagens diferentes para o método do valor de mercado

A Análise de Empresas Comparáveis (CCA) é um procedimento que se baseia na avaliação por meio da comparação com empresas listadas. Os principais números financeiros e múltiplos do setor, como a relação preço-lucro ou o valor da empresa em relação ao EBITDA, são usados para derivar o valor de uma empresa. O desafio reside em selecionar empresas verdadeiramente comparáveis e ajustar corretamente as suas métricas para compensar diferenças nos modelos de negócio, taxas de crescimento e posicionamento de mercado.

A Análise de Transações Comparáveis (CTA) analisa as vendas recentes de empresas semelhantes para determinar um valor de mercado realista. Este método reflecte o que os compradores estão dispostos a pagar nas actuais condições de mercado e tem em conta prémios de controlo ou sinergias. A dificuldade com o CTA reside na disponibilidade e comparabilidade dos dados das transações , uma vez que nem todos os detalhes das vendas estão disponíveis publicamente e as transações muitas vezes têm características específicas do setor.

Múltiplos de avaliação no método do valor de mercado

Os múltiplos de avaliação são um elemento central da abordagem de mercado e desempenham um papel crucial na avaliação das empresas. Eles permitem que as empresas sejam comparadas com base em métricas de valor padronizadas.

Múltiplo EBITDA

• Explicação : Mede o valor de uma empresa em relação ao seu lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização.
• Vantagens : Fornece informações sobre o desempenho operacional sem influência da estrutura de capital.
• Desvantagens : Pode ser tendencioso em modelos de negócios intensivos em capital que exigem grandes investimentos.
• Frequência de uso : Comum, especialmente em setores onde a depreciação e a amortização têm um impacto significativo no desempenho financeiro.

Múltiplo EBIT

• Explicação : Representa o valor da empresa em relação ao lucro operacional antes de juros e impostos.
• Prós : concentra-se na rentabilidade operacional e é útil para comparar empresas com diferentes políticas de depreciação.
• Desvantagens : Não é adequado para empresas com elevados níveis de endividamento, pois as despesas com juros não são consideradas.
• Frequência de Uso : Frequentemente utilizado, especialmente quando as estratégias de depreciação das empresas não são comparáveis.

SDE múltiplo

• Explicação : Significa Lucro Discricionário do Vendedor e mede o valor de uma empresa em relação à renda disponível para o proprietário.
• Benefícios : Leva em consideração a receita que vai diretamente para o proprietário e, portanto, é relevante para PMEs geridas pessoalmente.
• Contras : pode ser subjetivo e depende da estrutura de gastos do proprietário.
• Frequência de uso : Muito comum em empresas menores e administradas pelo proprietário, onde as decisões pessoais do proprietário afetam os lucros.

Múltiplo P/E (relação preço-lucro)

• Explicação : Mede o preço das ações de uma empresa em relação ao seu lucro por ação.
• Prós : Simples e intuitivo, reflete as expectativas de lucro do mercado.
• Desvantagens : Menos significativo para empresas que não obtêm lucros ou cujos lucros flutuam amplamente.
• Frequência de utilização : Amplamente utilizado em empresas cotadas e também aplicável a PME com lucros estáveis.

Múltiplo de vendas

• Explicação : compara o valor da empresa com as vendas e é frequentemente usado ao avaliar empresas que ainda não estão obtendo lucro.
• Prós : Útil ao avaliar empresas em crescimento que ainda não são lucrativas.
• Desvantagens : Não leva em consideração a estrutura de custos e rentabilidade da empresa.
• Frequência de uso : Particularmente comum em indústrias ou start-ups jovens e de rápido crescimento.

Valor contábil múltiplo

• Explicação : Relaciona o valor da empresa ao valor contábil do patrimônio líquido.
• Vantagens : Baseado em objetivos, valores de balanço, cálculo simples.
• Contras : Nem sempre reflete o verdadeiro valor de mercado ou o potencial de ganhos futuros.
• Frequência de uso : Usado principalmente em indústrias intensivas em ativos ou em avaliação para fins de liquidação.

Na prática, os múltiplos preferenciais variam dependendo do setor, da situação do mercado e do ciclo de vida da empresa. Para as PME, a disponibilidade de dados comparativos também deve ser tida em conta. Selecionar o múltiplo certo é crucial para alcançar uma avaliação realista e orientada para o mercado.

Dados de mercado e avaliação das PME

Os dados de mercado representam um desafio particular para as pequenas e médias empresas (PME), que raramente estão cotadas em bolsas de valores. A Análise de Empresas Comparáveis (CCA) requer uma seleção cuidadosa de empresas semelhantes, muitas vezes limitadas por diferentes tamanhos de negócios e condições de mercado. A Análise de Transações Comparáveis (CTA) pode ser mais relevante, pois analisa casos de vendas reais que podem refletir condições de mercado específicas das PME. No entanto, o acesso a esses dados é muitas vezes restrito.

NIMBO é uma plataforma líder de múltiplas transações para PMEs em vários países. Publicamos múltiplos atuais para diferentes países, tamanhos de empresas e setores todos os meses .

Análise de Empresas Comparáveis (CCA)

Procedimento passo a passo:

1. Seleção de empresas comparáveis : Identifique um grupo de empresas que tenham modelos de negócios semelhantes, tamanho comparável e mercados semelhantes aos da PME que está sendo avaliada.
2. Coleta de dados : Colete dados financeiros dessas empresas, incluindo receita, EBITDA e lucro líquido.
3. Cálculo de múltiplos : calcule múltiplos de avaliação, como P/E, EV/EBITDA ou EV/vendas para cada empresa semelhante.
4. Fazer ajustes : Ajustar os múltiplos para ter em conta as diferenças no crescimento, no risco e na estrutura de capital (ver capítulo abaixo).
5. Aplicação dos multiplicadores : Aplicar os multiplicadores ajustados aos correspondentes indicadores financeiros da PME em avaliação.

Análise de transações comparáveis (CTA)

1. Seleção de transações relevantes : Encontre (na Internet) transações de vendas concluídas recentemente de empresas semelhantes à PME que está sendo avaliada.
2. Analisando detalhes da transação : examine os termos de cada transação para entender detalhes relevantes, como preço de compra e dados financeiros.
3. Cálculo de multiplicadores de transação : determine os multiplicadores dessas transações, como preço de compra para vendas ou preço de compra para EBITDA.
4. Ajuste para especificidades : Considere fatores específicos das transações que não se aplicam à PME que está sendo avaliada.
5. Aplicação à PME : Utilize os multiplicadores de transação ajustados para estimar o valor da PME.

A NIMBO oferece uma calculadora online de valor de empresa , que se baseia no método CTA e leva em consideração dados atuais de mercado e características especiais.

Valor empresarial vs. Valor patrimonial como parte do método do valor de mercado

Ao avaliar empresas utilizando a abordagem de mercado, a distinção entre valor empresarial (VE) e valor patrimonial é de importância central. Ambos os conceitos refletem diferentes aspectos do valor da empresa e desempenham um papel importante na interpretação dos múltiplos de avaliação.

Valor Empresarial (EV)

O VE mede o valor total da empresa, incluindo dívida e menos ativos líquidos. Representa o valor de todas as demandas da empresa – tanto investidores de ações quanto de dívidas. No contexto da abordagem de mercado, o EV é frequentemente utilizado em conjunto com os múltiplos EBITDA ou EBIT para avaliar a rentabilidade operacional, independentemente da estrutura de financiamento.

Vantagens : Fornece uma avaliação holística, pois inclui todas as fontes de capital.

Desvantagens : Pode ser mais complicado de calcular, especialmente quando é necessário levar em consideração ativos ou passivos não essenciais.

Valor patrimonial (valor da empresa)

O valor patrimonial é o valor a que têm direito os proprietários da empresa, ou seja, os acionistas. É calculado subtraindo a dívida financeira líquida (dívida menos ativos líquidos) do VE. Ao usar múltiplos como a relação preço-lucro (P/L) ou o múltiplo do valor contábil, o valor calculado refere-se ao valor patrimonial.

Vantagens : Diretamente relevante para os acionistas, pois representa o valor de suas ações.

Desvantagens : Pode ser enganoso para empresas com dívidas elevadas ou ativos líquidos significativos.

Ao aplicar a abordagem de mercado às PME, é essencial compreender se o valor calculado se refere ao VE ou ao valor do capital próprio, a fim de tirar conclusões corretas. Isto é particularmente relevante quando se trata de negociações de preços de compra ou decisões de financiamento, onde as exigências dos vários intervenientes devem ser tidas em conta. A correta aplicação e interpretação destes valores permite que os avaliadores forneçam avaliações precisas e relevantes para as PME.

Exemplo de aplicação do múltiplo EBITDA ao valor da empresa e ao valor patrimonial

Para calcular tanto o Enterprise Value (EV) como o Equity Value para uma PME avaliada com base num múltiplo EBITDA, necessitamos de informação adicional sobre a estrutura de capital da empresa, particularmente o nível de passivos e activos líquidos Médio. Aqui está um exemplo de cenário:

Neste exemplo, o valor empresarial da empresa seria de 15 milhões, enquanto o valor patrimonial, ou seja, o valor a que os proprietários têm direito, é de 13,5 milhões. A diferença representa a dívida financeira líquida da empresa.

Ajustes e correções de avaliação no método do valor de mercado

Ao aplicar o método do valor de mercado às PME, são frequentemente necessários ajustamentos para ter em conta as características específicas de cada empresa e para determinar um valor exato. Aqui estão os principais elementos dos ajustes:

• Ajustes de tamanho : as pequenas e médias empresas podem ter perfis de risco e perspectivas de crescimento diferentes em comparação com empresas maiores. São necessários ajustamentos ao tamanho dos prémios ou descontos para ter em conta estas diferenças.
• Ajustes Específicos de Mercado : Os mercados locais e regionais podem diferir significativamente das condições sob as quais empresas comparáveis foram avaliadas. Portanto, muitas vezes são necessários ajustes para fatores geográficos e específicos do mercado.
• Activos Não Essenciais : As PME por vezes detêm activos que não contribuem directamente para a rentabilidade da empresa. O valor desses ativos deverá ser apurado separadamente e deduzido ou adicionado ao ágio operacional.
• Itens não recorrentes : Receitas ou despesas pontuais que não são recorrentes devem ser identificadas e eliminadas da avaliação para obter uma imagem precisa da situação de ganhos sustentáveis.
• Prémios de sinergia e controlo : A avaliação nas aquisições deve considerar potenciais sinergias ou prémios pela obtenção de controlo que possam aumentar o valor para além do puro valor de mercado.
• Armazém : Leia nossa postagem no blog sobre como lidar com o armazém .

Os ajustamentos mencionados são cruciais para ter em conta as características específicas das PME na avaliação e para garantir que o valor determinado é o mais preciso possível. A capacidade de fazer ajustes informados é um aspecto fundamental da competência de avaliação no processo de valor de mercado.

Vantagens e limitações do método do valor de mercado

A abordagem de mercado pode ser um método de avaliação eficaz para as PME se for utilizada com cuidado e tendo em conta as suas limitações.

Para uma visão geral dos métodos de avaliação mais importantes para avaliação de empresas.