Marknadsvärdesmetod för företagsvärdering

Bestimmen Sie den Marktwert Ihres Unternehmens einfach und unkompliziert, indem Sie

• Hitta företag som är jämförbara i bransch och storlek och titta på deras försäljningspriser
• Använd jämförande mätvärden som intäktsförhållandet
• Tillämpa dessa mätvärden på ditt eget företag för att fastställa marknadsvärdet.

Detta tillvägagångssätt är populärt för sin direkthet och användning av marknadsdata och används ofta i företagsförsäljningsfrågor, finansiell rapportering och juridiska värderingsfrågor. Att välja ut relevanta jämförbara företag och tolka marknadsdata är avgörande för värderingens riktighet.

Två olika förhållningssätt till marknadsvärdemetoden

Comparable Companies Analysis (CCA) är ett förfarande som bygger på värdering genom jämförelse med börsbolag. Finansiella nyckeltal och branschmultiplar som pris- och vinstkvot eller företagsvärde i förhållande till EBITDA används för att härleda värdet på ett företag. Utmaningen ligger i att välja verkligt jämförbara företag och korrekt justera deras mått för att kompensera för skillnader i affärsmodeller, tillväxttakt och marknadspositionering.

Comparable Transactions Analysis (CTA) analyserar senaste försäljningar av liknande företag för att fastställa ett realistiskt marknadsvärde. Denna metod speglar vad köpare är villiga att betala under rådande marknadsförhållanden och tar hänsyn till premier för kontroll eller synergier. Svårigheten med CTA ligger i tillgängligheten och jämförbarheten av transaktionsdata , eftersom inte alla försäljningsdetaljer är offentligt tillgängliga och transaktioner ofta har branschspecifika egenskaper.

Värderingsmultiplar i marknadsvärdemetoden

Värderingsmultiplar är en central del av marknadsansatsen och spelar en avgörande roll i företagsvärderingen. De gör det möjligt för företag att jämföras utifrån standardiserade värdemått.

EBITDA-multipel

• Förklaring : Mäter värdet på ett företag i förhållande till dess resultat före räntor, skatter, avskrivningar och amorteringar.
• Fördelar : Ger information om operativa resultat utan påverkan av kapitalstruktur.
• Nackdelar : Kan vara partisk i kapitalintensiva affärsmodeller som kräver stora investeringar.
• Användningsfrekvens : Vanlig, särskilt i branscher där avskrivningar och amorteringar har en betydande inverkan på det finansiella resultatet.

EBIT-multipel

• Förklaring : Representerar företagsvärdet i förhållande till rörelseresultat före räntor och skatter.
• Fördelar : Fokuserar på operativ lönsamhet och är användbar för att jämföra företag med olika avskrivningspolicyer.
• Nackdelar : Passar inte företag med hög skuldsättning då räntekostnader inte beaktas.
• Användningsfrekvens : Används ofta, särskilt när företagens avskrivningsstrategier inte är jämförbara.

SDE-multipel

• Förklaring : Står för Seller’s Discretionary Earnings och mäter värdet på ett företag i förhållande till den inkomst som är tillgänglig för ägaren.
• Fördelar : Tar hänsyn till inkomster som går direkt till ägaren och är därför relevanta för personligt förvaltade små och medelstora företag.
• Nackdelar : Kan vara subjektivt och beror på ägarens utgiftsstruktur.
• Användningsfrekvens : Mycket vanligt i mindre och ägarledda företag där ägarens personliga beslut påverkar vinsten.

P/E-multipel (pris-inkomstkvot)

• Förklaring : Mäter ett företags aktiekurs i förhållande till dess vinst per aktie.
• Fördelar : Enkelt och intuitivt, speglar marknadens vinstförväntningar.
• Nackdelar : Mindre meningsfullt för företag som inte gör vinst eller vars vinster fluktuerar kraftigt.
• Användningsfrekvens : Används i stor utsträckning i börsnoterade företag och även tillämpligt på små och medelstora företag med stabila vinster.

Försäljning flera

• Förklaring : Jämför företagsvärde med försäljning och används ofta när man utvärderar företag som ännu inte går med vinst.
• Fördelar : Användbart när man utvärderar tillväxtföretag som ännu inte är lönsamma.
• Nackdelar : Tar inte hänsyn till företagets kostnadsstruktur och lönsamhet.
• Användningsfrekvens : Särskilt vanligt i unga, snabbväxande industrier eller nystartade företag.

Bokfört värde multipel

• Förklaring : Relaterar företagsvärdet till det bokförda värdet av eget kapital.
• Fördelar : Baserat på objektiva, balansräkningsvärden, enkel beräkning.
• Nackdelar : Reflekterar inte alltid verkligt marknadsvärde eller framtida inkomstpotential.
• Användningsfrekvens : Används huvudsakligen i tillgångsintensiva industrier eller vid värdering i likvidationssyfte.

I praktiken varierar de föredragna multiplarna beroende på bransch, marknadssituation och företagets livscykel. För små och medelstora företag måste tillgången på jämförande data också beaktas. Att välja rätt multipel är avgörande för att uppnå en realistisk och marknadsdriven värdering.

Marknadsdata och värdering av små och medelstora företag

Marknadsdata utgör en särskild utmaning för små och medelstora företag (SMF), som sällan är börsnoterade. Comparable Companies Analysis (CCA) kräver ett noggrant urval av liknande företag, ofta begränsade av olika företagsstorlekar och marknadsförhållanden. Jämförbar transaktionsanalys (CTA) kan vara mer relevant eftersom den tittar på faktiska försäljningsfall som kan återspegla SME-specifika marknadsförhållanden. Tillgången till sådana uppgifter är dock ofta begränsad.

NIMBO är en ledande transaktionsmultipelplattform för små och medelstora företag i olika länder. Vi publicerar aktuella multiplar för olika länder, företagsstorlekar och branscher varje månad .

Steg-för-steg instruktioner med exempel

Analys av jämförbara företag (CCA)

1. Urval av jämförbara företag : Identifiera en grupp företag som har liknande affärsmodeller, storlekar och marknader som det små och medelstora företag som utvärderas.
2. Datainsamling : Samla in finansiell data från dessa företag, inklusive intäkter, EBITDA och nettoresultat.
3. Beräkna multiplar : Beräkna värderingsmultiplar som P/E, EV/EBITDA eller EV/försäljning för varje jämförbart företag.
4. Gör justeringar : Justera multiplar för att ta hänsyn till skillnader i tillväxt, risk och kapitalstruktur (se kapitel nedan).
5. Tillämpning av multiplikatorerna : Tillämpa de justerade multiplikatorerna på motsvarande finansiella indikatorer för det små och medelstora företag som utvärderas.

Exempel :

Ett SME har en EBITDA på 2 miljoner. Liknande företag handlades till en genomsnittlig EV/EBITDA-multipel på 5. Efter justeringar för en högre tillväxttakt kan en multipel på 6 vara lämplig, vilket resulterar i ett företagsvärde på 12 miljoner (2 miljoner EBITDA x 6).

Jämförbar transaktionsanalys (CTA)

1. Välj relevanta transaktioner : Hitta nyligen genomförda försäljningar av företag som liknar det SME som värderas.
2. Analysera transaktionsdetaljer : Undersök villkoren för varje transaktion för att förstå relevanta detaljer som inköpspris och ekonomi.
3. Beräkna transaktionsmultiplikatorer : Bestäm multiplikatorerna från dessa transaktioner, såsom inköpspris till försäljning eller inköpspris till EBITDA.
4. Justera för detaljer : Tänk på faktorer som är specifika för transaktionerna som inte gäller det små och medelstora företag som värderas.
5. Tillämpning på SME : Använd de justerade transaktionsmultiplikatorerna för att uppskatta värdet av SME.

Exempel :

SME har en omsättning på 5 miljoner. Jämförbara transaktioner visar en genomsnittlig inköpspris/försäljningsmultiplikator på 1,2. Med hänsyn till en starkare marknadspositionering för små och medelstora företag kan en multipel på 1,3 vara lämplig, vilket resulterar i ett uppskattat försäljningspris på 6,5 miljoner (5 miljoner försäljningar x 1,3).

NIMBO erbjuder en företagsvärdekalkylator online , som är baserad på CTA-metoden och tar hänsyn till aktuell marknadsdata och specialfunktioner.

Företagsvärde vs. Aktievärde som en del av marknadsvärdemetoden

Vid värdering av företag med marknadsansats är distinktionen mellan företagsvärde (EV) och aktievärde av central betydelse. Båda begreppen speglar olika aspekter av företagsvärde och spelar en viktig roll i tolkningen av värderingsmultiplar.

Enterprise Value (EV)

EV mäter företagets totala värde, inklusive skulder och minus likvida tillgångar. Det representerar värdet av alla krav på företaget – både aktie- och skuldinvesterare. I samband med marknadsansatsen används EV ofta i kombination med EBITDA eller EBIT-multiplar för att bedöma operativ lönsamhet oavsett finansieringsstruktur.

Fördelar : Ger en helhetsbedömning då den inkluderar alla kapitalkällor.

Nackdelar : Kan vara mer komplicerat att beräkna, särskilt när icke väsentliga tillgångar eller skulder måste beaktas.

Aktievärde (företagsvärde)

Aktievärdet är det värde som ägarna i företaget, det vill säga aktieägarna, har rätt till. Den beräknas genom att subtrahera den finansiella nettoskulden (skuld minus likvida tillgångar) från EV. Vid användning av multiplar såsom pris-vinstkvot (P/E) eller bokfört värde multipel avser det beräknade värdet det egna kapitalets värde.

Fördelar : Direkt relevant för aktieägarna eftersom det representerar värdet på deras aktier.

Nackdelar : Kan vara vilseledande för företag med hög skuldsättning eller betydande likvida tillgångar.

När man tillämpar marknadsmetoden på små och medelstora företag är det viktigt att förstå om det beräknade värdet avser EV eller aktievärde för att dra de korrekta slutsatserna. Detta är särskilt relevant när det gäller köpeskillingsförhandlingar eller finansieringsbeslut, där kraven från olika intressenter måste beaktas. Den korrekta tillämpningen och tolkningen av dessa värden gör att utvärderare kan leverera korrekta och relevanta bedömningar för små och medelstora företag.

Exempel på tillämpning av EBITDA-multipel på företagsvärde och eget kapitalvärde

För att kunna beräkna både Enterprise Value (EV) och Equity Value för ett SME värderat baserat på en EBITDA-multipel behöver vi ytterligare information om företagets kapitalstruktur, särskilt nivån på skulder och likvida tillgångar Medium. Här är ett exempelscenario:

Given data:

• EBITDA: 3 miljoner
• EBITDA-multipel: 5
• Totala skulder: 2 miljoner
• Likvida medel: 500 000

Beräknar företagsvärde (EV):

EV= EBITDA × EBITDA-multipel = 3 miljoner × 5= 15 miljoner

Beräkna aktievärdet:

Finansiell nettoskuld = totala skulder − likvida medel = 2 miljoner − 0,5 miljoner = 1,5 miljoner

Eget kapital Värde= EV − Finansiell nettoskuld = 15 miljoner − 1,5 miljoner = 13,5 miljoner

I det här exemplet skulle företagets företagsvärde vara 15 miljoner, medan aktievärdet, det vill säga det värde som ägarna har rätt till, är 13,5 miljoner. Skillnaden representerar företagets finansiella nettoskuld.

Exempel på tillämpning av P/E-multipel på eget kapitalvärde

Antag att samma små och medelstora företag har en nettovinst efter skatt på 1 miljon. Om jämförbara företag handlar på marknaden med en P/E-multipel på 8, skulle aktievärdet beräknas enligt följande:

Aktievärde= Nettovinst × P/E Multipel = 1 miljon × 8 = 8 miljoner

Equity Value på 8 miljoner anger det värde som är direkt hänförligt till företagets ägare. Detta skulle representera värdet på deras aktier om företaget säljs.

Justeringar och värderingskorrigeringar i marknadsvärdemetoden

När marknadsvärdemetoden tillämpas på små och medelstora företag krävs ofta justeringar för att ta hänsyn till det enskilda företagets specifika egenskaper och för att fastställa ett korrekt värde. Här är de viktigaste delarna av justeringarna:

• Storleksjusteringar : SMB kan ha olika riskprofiler och tillväxtutsikter jämfört med större företag. Justeringar av storlekspremier eller rabatter är nödvändiga för att ta hänsyn till dessa skillnader.
• Marknadsspecifika justeringar : Lokala och regionala marknader kan skilja sig väsentligt från de förhållanden under vilka jämförbara företag värderades. Justeringar för geografiska och marknadsspecifika faktorer är därför ofta nödvändiga.
• Icke väsentliga tillgångar : Små och medelstora företag har ibland tillgångar som inte direkt bidrar till företagets lönsamhet. Värdet på dessa tillgångar ska fastställas separat och dras av eller läggas till den operativa goodwillen.
• Engångsposter : Engångsintäkter eller utgifter som inte är återkommande måste identifieras och elimineras från värderingen för att få en korrekt bild av den hållbara intjäningssituationen.
• Synergi- och kontrollpremier : Värdering vid förvärv måste beakta potentiella synergier eller premierna för att förvärva kontroll som kan öka värdet utöver rent marknadsvärde.
• Lager : Läs vår ledare om hantering av lagret .

De nämnda justeringarna är avgörande för att ta hänsyn till små och medelstora företags specifika egenskaper i värderingen och för att säkerställa att det fastställda värdet är så korrekt som möjligt. Förmågan att göra medvetna justeringar är en nyckelaspekt av värderingskompetens i marknadsvärdeprocessen.

Fördelar och begränsningar med marknadsvärdemetoden

Marknadsstrategin kan vara en effektiv värderingsmetod för små och medelstora företag om den används försiktigt och med dess begränsningar i åtanke.

Zur Übersicht über die wichtigsten Bewertungsverfahren zur Firmenbewertung.