3x EBITDA = Unternehmenswert?

Was ist die 3x EBITDA Methode?

Die 3-fache EBITDA Methode ist eine sehr sehr vereinfachte Form der Firmenbewertung. Sie bedeutet:

Sie erhalten den Wert Ihrer Firma, indem Sie Ihr EBITDA mit der Zahl 3 multiplizieren.

Wie berechnet man EBITDA?

Warum EBITDA?

Die EBITDA-Kennzahl bietet einen guten Einblick in die Rentabilität des Unternehmens, unabhängig von Finanzierungskosten, Steuern und Abschreibungen.

Ist 3 auf jeden Fall der geeignete Multiplikator?

Nein. Sinn der Multiplikatormethode ist es, sich mit einem ähnlichen Unternehmen zu vergleichen. Zwei wesentliche Einflussfaktoren auf den Multiplikator sind Branche und Firmengrösse. Schauen Sie sich dazu die monatlich aktualisierte Übersichtsseite der Multiples an. Aber auch sogenannte weiche Faktoren, wie Abhängigkeit des Unternehmens vom derzeitigen Eigentümer, überaus positive Wachstumsaussichten, Marktstellung, etc. oder besondere Risikofaktoren, wie beispielsweise ein drohender Rechtsstreit, können eine Anpassung des Multiplikators erforderlich machen.

Vor- und Nachteile der 3x-EBITDA-Methode

Vorteile

• Einfache Berechnung und Vergleichbarkeit: Die 3x EBITDA-Methode ist relativ einfach zu berechnen und ermöglicht einen schnellen Vergleich zwischen verschiedenen Unternehmen innerhalb derselben Branche.
• Fokussiert auf operative Leistung: Da EBITDA die betrieblichen Gewinne vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen darstellt, bietet die 3x EBITDA-Methode einen klaren Blick auf die operative Effizienz eines Unternehmens. Diese Methode ignoriert die Kapitalstruktur und steuerliche Unterschiede, die von Unternehmen zu Unternehmen variieren können, und konzentriert sich stattdessen auf das Kerngeschäft.
• Flexibilität in der Anwendung: Die Methode kann leicht angepasst werden, indem man den Multiplikator ändert, um spezifische Branchenstandards oder Marktbedingungen zu berücksichtigen. Dies macht die 3x EBITDA-Methode flexibel und anpassbar an verschiedene Situationen und Marktumfelder​.

Nachteile

• Vereinfachung und Generalisierung: Diese Methode vereinfacht die Unternehmensbewertung stark und ignoriert viele spezifische Faktoren, die den Wert eines Unternehmens beeinflussen können. Ein pauschaler Multiplikator von drei wird möglicherweise nicht den individuellen Umständen eines Unternehmens oder seiner Branche gerecht​.
• Ignoriert Kapitalstruktur: Die 3x EBITDA-Methode berücksichtigt nicht die Kapitalstruktur eines Unternehmens, d.h., wie viel Schulden oder Eigenkapital das Unternehmen hat. Unternehmen mit hoher Verschuldung können aufgrund der Zinskosten und Rückzahlungsverpflichtungen ein höheres Risiko darstellen, was bei dieser Methode nicht erfasst wird.
• Übersieht Investitionen und Wachstumschancen: Unternehmen, die stark in Wachstum investieren, haben möglicherweise ein niedrigeres aktuelles EBITDA, könnten aber erhebliches zukünftiges Potenzial haben. Diese Methode kann solche Wachstumschancen übersehen und den Wert von innovativen oder expandierenden Unternehmen unterschätzen.
• Vernachlässigung von Abschreibungen und Amortisationen: Abschreibungen und Amortisationen sind wichtige Indikatoren für den Zustand und den Wert der Vermögenswerte eines Unternehmens. Die 3x EBITDA-Methode ignoriert diese Kosten, was dazu führen kann, dass der Verschleiß und die Abnutzung von Vermögenswerten nicht angemessen berücksichtigt werden​
• Fehlende Berücksichtigung von Steuerverpflichtungen: Steuern sind ein signifikanter Kostenfaktor für Unternehmen. Die Methode ignoriert Steuerverpflichtungen, die einen erheblichen Einfluss auf den Nettoertrag und die tatsächliche finanzielle Gesundheit eines Unternehmens haben können​.
• Ungeeignet für bestimmte Branchen: Die 3x EBITDA-Methode eignet sich nicht für alle Branchen, insbesondere nicht für solche mit hohen Kapitalinvestitionen, hohen Abschreibungen oder volatilen Einnahmen.
• Potentielle Fehlinterpretation des Cashflows: EBITDA wird oft als Ersatz für den operativen Cashflow verwendet, obwohl es nicht die tatsächlichen Zahlungsmittelströme eines Unternehmens widerspiegelt. Dies kann zu Fehleinschätzungen der Liquidität und der finanziellen Flexibilität führen

Für welche Branchen ist 3x-EBITDA geeignet? Für welche nicht?

Die „3x EBITDA = Unternehmenswert“-Methode eignet sich gut für reifere, stabile Branchen mit vorhersehbaren Cashflows, wie z.B. Konsumgüter, Handel, Telekommunikation, industrielle Produktion und Versorgungsunternehmen. Sie ist weniger geeignet für volatile oder hochzyklische Branchen wie Technologie, Rohstoffe, Bauwesen und Finanzdienstleistungen, da diese Branchen oft unvorhersehbare Einnahmen und hohe Schwankungen aufweisen. Für Startups allgemein ist diese Methode eher ungeeignet.

Die „3x EBITDA = Unternehmenswert“-Methode kann als schnelle und einfache Bewertungsregel nützlich sein, hat aber erhebliche Einschränkungen. Ihre Anwendung sollte sorgfältig überlegt und durch andere Bewertungsmethoden ergänzt werden, um ein vollständigeres Bild des Unternehmenswerts zu erhalten.

Was für Faustformeln gibt es noch?

1. Je nach Branche kann auch der 3x Umsatz = Unternehmenswert oder der 3x Profit = Unternehmenswert Ansatz sinnvoll sein. Einzelheiten dazu finden Sie in den entsprechenden Blogbeiträger darüber.
2. Berechnen Sie den Durchschnitt des EBITs (Gewinn vor Steuern und Zinsen) der letzten drei Jahre. Multiplizieren Sie diesen mit Faktor 4 (tiefer Wert) bis 6 (hoher Wert). Ziehen Sie Schulden der Firma von den beiden Ergebnissen ab. Sie erhalten eine Bandbreite, in der sich Ihr Unternehmenswert in etwa bewegt.
3. Überlegen Sie, in welcher Höhe ein Käufer in den nächsten Jahren Gewinne aus der Firma herausnehmen könnte. Setzen Sie den Preis so, dass er den Kaufpreis innerhalb von 4 bis 7 Jahren wieder amortisieren kann.